【资讯】明年或出现资金推动性行情

“明年或出现资金推动性行情”

“公募基金经理不是要做巴菲特，而是要做彼得·林奇，他就是做公募基金经理的。不像巴菲特，彼得·林奇买的股票没有哪一只会放十年，他总是不断地翻石头(指寻找新的好股票)。”今年38岁的中欧基金投资总监周蔚文说。　　周蔚文在接受早报记者专访时表示，之所以对彼得·林奇推崇备至，是因为他的可复制性。“他是做研究员起家，接着做了研究主管，然后做了基金经理，也是很快就累白了头，随后，决定换种生活方式，就陪家里人去了。跟我们有共同的语言和共同的经历，我觉得具有复制性。”　　资料显示，周蔚文先后担任光大证券研究员、富国基金研究员、基金经理，2011年加入中欧基金担任投资总监，目前担任中欧新蓝筹和中欧新趋势的基金经理。　　周蔚文说，他的投资都是根据公开披露的信息作出的价值判断，不喜欢去赌重组股等不确定性的股票，“你不能为了排名去买一些你认为风险很大，收益也可能很大的股票”。这样的投资偏好使得其投资业绩相对平稳。　　统计显示，周蔚文此前管理的富国天合在2008年和2010年分别取得了-46.75%和7.24%的收益率，均领先于同期上证指数近20个百分点。而在其任职期间，富国天合累计取得了142.34%的收益，高于同类基金135.34%的平均收益。　　而对于眼下的市场，周蔚文并不悲观。值得一提的是，他管理的中欧新蓝筹的仓位上线为80%，而截至6月30日，该基金的仓位高达74.79%。　　“如果明年经济不太好、货币政策放松，有可能像2009年那样，出现资金推动的行情，因为股市相对社会其他大类资产显得有价值，并吸引社会资金。至于具体行业，新型煤化工、环保、医药都比较看好。”他说。　　“先要摸清产业链”　　从1999年正式加入光大证券算起，周蔚文至今在证券市场已经做了12年，他说自己是调研上市公司数目最多的基金经理之一。　　“我记得调研的第一家上市公司是深圳机场(000089)。那时我研究公用事业，而公司当时不鼓励研究员外地调研，我想，不去外地调研，在深圳市调研应该可以吧。于是自己掏钱去深圳市的上市公司调研，现在已经忘记当时是打车还是坐中巴去的深圳机场了。”　　2000年，周蔚文加入富国基金，在担任6年研究员后，于2006年11月份开始担任富国天合基金经理。“这期间我看了很多公司，包括做基金经理的前期仍然在大量调研上市公司。”　　“我现在对我们同事说，研究公司首先要对这个行业的模式搞清楚。如果是制造业，你首先要从原料采购开始分析，一直到最后产品交到客户手里。这个链条中每一个环节都分析一遍，就会发现最赚钱的地方在哪里，或者风险在哪里，并能掌握哪一家上市公司在哪个环节上有优势，哪个环节上是劣势，这样你才看得细。”周蔚文说。　　基于此，周蔚文并不鼓励中欧基金的研究员盲目地调研。“我跟我们同事说，如果事先没有做好准备，调研的收获可能还不如在办公室做一些公开资料的整理收集。如果有些问题是你了解不了的，觉得迫切要去上市公司，效率会高一些。”　　实际上，更大的困难在于对行业的理解。“比如某些已经被市场证明了的牛股，即使去了公司也问不出什么东西，关键在于对这个行业、对这个产品的理解。”　　目前，周蔚文去实地调研的次数比以前有所下降。“一方面因为忙于完善公司的投研架构，另一方面，各行各业的公司去了很多，基本上有了总体的了解。现在的招股说明书我都会看，有些看好觉得需要去的，才会去。”　　“寻找社会变化趋势”　　早报记者问周蔚文，目前包括深圳、上海两个交易所共计有2000多家上市公司，如何去寻找有价值的投资标的？“这么多公司不太可能一个个看，除非用数量的方法进行筛选，寻找投资机会。我更多的是从行业的角度，寻找未来几年增长性比较好的，也就是实体经济中或是区域经济中的亮点。”周蔚文说。　　他进一步解释说，做投资的人看的面比较广，宏观判断上比公司高管具有优势，但是做投资的人多半没有做过实业，对上市公司发展的判断，很容易进入一个误区，只看到上市公司的扩产计划，“扩产百分之百，认为收入也会增加百分之百，好像利润手到擒来，实际上想得太简单了。”　　此外，周蔚文认为，寻找社会变化趋势，以此来投资是十分重要的。　　有例子为证，2009年下半年(这段时间)，当时市场称其为后四万亿现象。周蔚文当时判断说，2009年政府花四万亿投资基建，框架搭好之后，第二年就需要内部装潢，因此他们当时投资了该业务的上市公司，最终获得了不菲的收益。　　另一个例子是关于某家纺公司。“对于这个行业，很多人认为，第一，受房地产影响比较大；第二，技术壁垒很低，大家都可以进入，后来我把这些东西都考虑了一遍觉得问题不大。”更为重要的是，周蔚文发现社会对品牌的认知度已经开始提高这一趋势，最开始大家穿衣服、穿鞋子讲究品牌，后来连穿内衣也讲究品牌，现在床上用品也如此，“还有一个核心是我看到当时的销售渠道不多，包括在香港上市的很多消费公司，有的有5000—6000家店面，但是家纺行业当时的店并不多，因此觉得空间很大。”　　“不玩重组股”　　一个有意思的细节是，周蔚文在震荡市或者熊市中表现则会更加突出，而在牛市中相对并不那么突出。比如，周蔚文此前管理的富国天合从2007年至2010年，收益率分别为118.17%、-46.75%、71.05%和7.24%，而同类基金的平均回报为132.95%、-53.38%、73.31%和0.23%。周蔚文说，自己并不擅长在牛市中操作，“牛市看势，熊市看质，我更喜欢有确定业绩增长的公司。”　　“大牛市就是鱼龙混杂，什么都涨得很好，就像2007年一季度，所有人都认为自己是股神，我碰到的出租车司机说，下个礼拜就不开出租去炒股票了。短期来说，股市的走势就是资金决定的。而这两年一个比较明显的现象就是社会上的资金更活跃，基金的比例在下降。”　　一个更能体现这种特征的例子是，周蔚文在股市中除了重组股和军工股没有赚过钱外，其他行业先后都有过赚钱的经历。“那些东西不确定性太大，投我自己都不相信的东西，我熬不住。”　　那么，对一个公募基金经理来说，如果在牛市中业绩增长比其他基金慢，如何面对排名靠后的压力？　　“以前压力比较大，现在会好些。我发现用我自己的理念来投资，最后总体来说是赚钱的。当然，有时候也要考虑短期的东西，因此各方面因素都会考虑一些，如果从风险角度来看觉得可控，也会尝试参与。”周蔚文说。

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